Secondo i dati diffusi dalla Banca d’Italia e riportati da Il Sole 24 Ore (articolo di Maximilian Cellino, 20 agosto 2025), giugno ha segnato un record negli acquisti di BTp da parte di investitori esteri: 34 miliardi di euro in un solo mese, il massimo da sei anni. Da inizio anno, le sottoscrizioni nette di bond governativi italiani da parte di banche e fondi internazionali hanno raggiunto 84 miliardi, arrivando a un saldo positivo di oltre 230 miliardi dal giugno 2023.
Un trend che dimostra come il debito italiano continui ad attrarre capitale internazionale, nonostante la fine del sostegno diretto della BCE e l’elevato fabbisogno di finanziamento pubblico. Per il Tesoro, significa poter contare su un supporto cruciale in vista delle importanti scadenze dei prossimi anni: nel solo 2026, ad esempio, le emissioni lorde stimate potrebbero raggiungere i 380-390 miliardi di euro.
Perché questa dinamica è rilevante?
- Per lo Stato: il sostegno degli investitori esteri riduce il rischio di tensioni sullo spread e contribuisce alla stabilità del costo del debito.
- Per i risparmiatori privati: i BTp restano un asset class di riferimento, ma la crescente partecipazione internazionale implica che i rendimenti e la volatilità saranno influenzati non solo dalle scelte di politica economica italiane, ma anche dal sentiment globale sui mercati.
- Per le imprese: la stabilità del mercato dei titoli di Stato è un fattore indiretto ma cruciale. Un costo del debito pubblico più contenuto si traduce in un ambiente finanziario meno instabile, con riflessi positivi anche sulla percezione del rischio Paese e, di conseguenza, sulle condizioni di credito al sistema produttivo.
Uno sguardo al medio termine
Le analisi riportate da Intesa Sanpaolo mettono in evidenza come, nei prossimi anni, il ruolo degli investitori esteri resterà fondamentale per assorbire circa 100 miliardi di emissioni nette annue. Allo stesso tempo, il confronto con altri Paesi dell’Eurozona – Germania, Francia e Spagna – mostra che l’Italia si troverà a competere con un’offerta significativa di titoli sul mercato, ma con margini interessanti in termini di rendimento relativo.
La riflessione finale
Il ritorno massiccio degli investitori internazionali sui BTp è una notizia positiva per la nostra economia, ma rappresenta anche un richiamo alla prudenza: la sostenibilità del debito resta una sfida di lungo periodo e dipende sia dalle scelte della politica economica italiana sia dalla fiducia dei mercati.
Per quanto riguarda l’obbligazionario area euro in generale restano sotto i riflettori le politiche delle banche centrali. Salvo stravolgimenti, il tasso obiettivo della BCE è stato pressoché raggiunto quindi non è assolutamente possibile aspettarsi ad oggi le performance del 2023 e 2024 su questo segmento. Da osservare dati sulla spesa pubblica, inflazione e andamento dell’economia europea. Questi dati comporteranno modificazione nelle politiche della BCE e di conseguenza mutamento dei rendimenti obbligazionari.
Per imprese e famiglie, ciò significa che la gestione della liquidità e degli investimenti non può prescindere da una visione globale. I titoli di Stato italiani, da sempre asset di riferimento per gli investitori italiani vanno inseriti all’interno di portafogli ben diversificati e ripesati a seguito dcambiamenti dei scenari di mercato.
Di Federico Moriconi
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